随着美的置业(03990.HK)股票28日在香港公开发售,又一家中小规模房企进入赴港上市的最后倒计时。记者梳理发现,近期内地多家中等规模房企扎堆赴港上市,且这一趋势愈加明显。在内地房地产行业面临严格监管、房企融资渠道收紧、A股上市几无可能的背景下,企业谋求港股融资可解“燃眉之急”。
业内人士分析认为,香港资本市场对地产企业估值并不乐观,中小房企此举或可形容为“割肉续命”,并且预计接下来内地房地产市场将会迎来更加剧烈的重组兼并。
年内8家中小房企拟赴港上市
美的置业28日公开招股,拟发行1.8亿股,发行价17.9港元/股,预计10月11日上市。招股书显示,2015年至2017年,该公司年度营收额分别为83.13亿元、119.92亿元和177.17亿元,复合增长率为46%。
与此同时,2015年至2017年美的置业净负债率分别为622.1%、624.7%、118.9%。其在招股书中表示,融资金额将用于偿还到期债务,并为附属公司所开发的项目支付建设成本、土地成本及一切适用税项。
今年以来,内地中小房企赴港上市的案例愈发密集。仅最近一个月内,就有河南的恒达集团(H00524.HK)、南京的银城国际、杭州的德信中国(H01015.HK)在香港联交所披露招股书。
招股书显示,3家房企2015年至2017年的营收均低于美的置业,德信中国分别为56.95亿元、69.8亿元、65.54亿元;银城国际分别为20.9亿元、25.02亿元、46.75亿元;而恒达集团则更低,分别为10.38亿元、9.31亿元、15.50亿元。
但3家房企的负债率也处于高位,且融资金额主要用于归还欠款、拿地以及物业开发。2015年至2017年,恒达集团的资产负债率分别为677%、762.7%、406.6%,德信中国的净资产负债率分别为278.7%、435.2%、275.7%,银城国际的资本负债率分别为141.1%、238.7%、284.9%。
据统计,除去上述4家房企,年内申请港股上市的8家内地房企中,仅弘阳地产(1996.HK)在7月挂牌上市;大发地产(6111.HK)于4月26日披露招股书后无具体进展;恒达集团已是第三次到香港申请IPO,前两次分别是2017年6月9日和今年3月1日;万城控股(H00925.HK)则是7月3日向港交所提交招股书。
融资需求紧迫
本轮房地产去库存进程为房地产企业带来了活跃期,不只是大型房企获得了销售额的快速增长,越来越多的中小型房企也将规模扩张作为公开的目标。据不完全统计,2017年约有近50家房企提出了千亿目标。
但今年以来,融资监管趋严,房企融资渠道逐步收紧,中小型房企的融资成本提高。
一份来自国有控股信用评级机构联合资信的报告显示,房地产调控收紧,银行贷款、债权融资、信托和股权融资等房地产融资渠道均受到一定程度的限制,政策对于房地产开发企业的资金来源的管控水平都有所提升,房企主要融资渠道收窄。
另外,根据 Wind 资讯统计结果显示,房企债券明后年将迎来兑付高峰,2018 年地产债到期规模将在 1280 亿元左右。
而房地产企业的高杠杆属性决定其还旧债很大程度仍依靠再融资,同时在“房住不炒”调控基调不变的背景下,再融资能力的分化会推高部分低信用等级房地产企业的信用溢价,从而进一步加大部分房企的融资成本。
与此同时,内地资本市场对房地产企业依然保持严格高压状态。
自2010年1月“国十一条”出台,房地产行业A股IPO上市就被搁置下来,8年间再也没有房企通过IPO方式在A股上市。
在此期间,金科地产、蓝光发展、华夏幸福、绿地控股等企业均通过借壳的方式实现上市,招商蛇口的整体上市则属于重组改制,更多的房企选择登陆香港资本市场。
2014年,恰逢上一次房地产严格调整时期,彼时也出现了一波内地中小房企赴港上市的潮流,超过10家中小房企在当年实现赴港上市。
今年以来,截至2018年9月20日,中国证监会受理首发及发行存托凭证企业289家,其中已过会30家,未过会259家。未过会企业中正常待审企业228家,中止审查企业31家。
房地产企业中,万达商业地产、广州富力地产、同策房产咨询、金辉集团、首创置业等继续保持“已反馈”状态。按照申报企业排序,分别位列68、69、70、71、73名。而其中排序最靠前的万达商业,报送招股书3年以来,排序从未超过第55位。
东吴证券业务副总裁周秦达告诉记者:“其实房地产行业已经是金融行业的一个翻版了,资金驱动型,中小房企当下到了艰难时期,想尽一切办法挤进IPO是个解决途径。”
“调控持续趋严的情况下,房地产企业A股上市融资也难以放开。A股无法上市,海外资本市场对房地产普遍估值太低,港股成为中小房企为数不多的选择。”中原地产首席分析师张大伟对记者表示。
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